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事件:公司发布2023 年半年度报告。
收入稳健增长,业绩基本符合预期。公司2023H1 实现营收7.37 亿元,同比+7.57%;归母净利润0.82 亿元,同比-30.48%;扣非净利润0.67 亿元,同比-28.19%。其中23Q2 实现营收4.18 亿元,同比+11.14%;归母净利润0.41 亿元,同比-64.85%,扣非净利润0.47 亿元,同比-13.97%,业绩基本符合预期。
加盟业务持续拓展,团餐高基数扰动。1)分渠道,23H1 加盟/直营/团餐实现营收5.63/0.14/1.51 亿元,占比76.3%/1.9%/20.5%,同比+19%/-26%/-17%,其中团餐下滑主要系需求减弱叠加22Q2 疫情保供高基数;2)分地区,23H1 华东/ 华南/ 华中/ 华北地区分别实现营收6.20/0.50/0.42/0.24 亿元, 同比+2%/+22%/+126%/+32%,全国化跨区域拓展趋势显著。
毛净利率阶段性承压,期待后续逐季改善。2023H1 公司毛利率为25.62%,同比-2.90pcts,其中23Q2 毛利率为26.71%,同比-2.78pcts,环比+2.51pcts。
毛利率下滑主要是受到南京工厂产能爬坡、猪肉采购价格上升及渠道结构变化的影响;23H1 扣非净利率为9.06%,同比-4.52pcts,其中23Q2 扣非净利率11.2%,同比-3.26pct,环比+4.86pcts,主要是销售费用投放和股权激励费用所致。
继续看好加盟业务潜力,增长空间广阔。1)从量的角度来看,23Q2 公司华东/华南/华北/华中区域加盟门店数量分别+82/+66/+11/+41 家,合计净增200 家门店,延续23Q1 门店数高增态势。23H1 加盟店合计破4800 家,新增668 家,净增门店330 家,完成全年计划超66%;2)从价的角度来看,公司23H1 单店收入已恢复至21 年同期的90-95%,23Q2 单店收入环比也有所修复,看好后续公司单店收入有望进一步提升。
盈利预测:预计公司23-25 年实现收入分别为18.9/24.3/30.7 亿元,实现归母净利润分别为2.54/3.24/3.97 亿元,对应EPS 分别为1.01/1.30/1.59 元。
风险提示:开店速度不及预期,原材料价格大幅波动,食品安全问题等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。 (责任编辑:王丹 )
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